நிதி விகிதங்கள்: நிரந்தர எதிர்காலத்தின் இயந்திரம்

நிரந்தர எதிர்கால ஒப்பந்தங்களை இயக்கும், அவற்றின் விலைகளை அடிப்படைச் சொத்தின் ஸ்பாட் சந்தையுடன் பிணைக்கப்படுவதை உறுதிசெய்யும் இயந்திரம் நிதி விகிதம் (Funding Rate) ஆகும். நிலையான காலாவதி தேதியைக் கொண்ட பாரம்பரிய எதிர்கால ஒப்பந்தங்களைப் போலல்லாமல், நிரந்தர எதிர்காலங்கள் காலவரையின்றி வர்த்தகம் செய்ய வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளன. இந்த தனித்துவமான அம்சம், எதிர்கால விலையை ஸ்பாட் விலையுடன் தொடர்ந்து சீரமைக்க ஒரு வழிமுறையின் தேவையை உருவாக்குகிறது. இந்த வழிமுறை இல்லாவிட்டால், நிரந்தர எதிர்கால ஒப்பந்தத்தின் விலை கிரிப்டோகரன்சியின் உண்மையான சந்தை மதிப்பிலிருந்து கணிசமாக விலகிச் செல்லக்கூடும், இது ஸ்பாட் விலை நகர்வுகளைக் கண்காணிக்க அல்லது பாதுகாக்க விரும்பும் வர்த்தகர்களுக்கு பயனற்றதாகிவிடும். இந்தக் கட்டுரை நிதி விகிதங்களின் கருத்தை ஆழமாக ஆராயும், அவை என்ன, அவை எவ்வாறு கணக்கிடப்படுகின்றன, வர்த்தகர்கள் மீதான அவற்றின் தாக்கம் மற்றும் கிரிப்டோகரன்சி நிரந்தர எதிர்காலங்களின் மாறும் உலகில் சந்தை சமநிலையை பராமரிப்பதில் அவற்றின் முக்கிய பங்கு ஆகியவற்றை விளக்கும்.

நிதி விகிதங்களின் அடிப்படைக் கருத்தைப் புரிந்துகொள்வது, கிரிப்டோ எதிர்கால வர்த்தகத்தின் களத்தில் ஈடுபட்டுள்ள அல்லது நுழைய விரும்பும் எவருக்கும், குறிப்பாக நிரந்தர ஒப்பந்தங்களில் ஈடுபடுபவர்களுக்கு இன்றியமையாதது. இந்த விகிதங்கள் இந்த சந்தைகள் செயல்படும் விதத்தின் முக்கிய அங்கமாகும், மேலும் அவை வர்த்தக உத்திகள் மற்றும் லாபத்தை கணிசமாக பாதிக்கலாம். இந்தக் கட்டுரையின் முடிவில், வாசகர்கள் இந்த முக்கியமான வழிமுறையைப் பற்றிய விரிவான புரிதலைப் பெறுவார்கள், இது அவர்களுக்கு நிரந்தர எதிர்கால சந்தைகளில் அதிக நம்பிக்கையுடனும் மூலோபாய நுண்ணறிவுடனும் செல்ல உதவும்.

நிரந்தர எதிர்காலத்தில் நிதி விகிதங்கள் என்றால் என்ன?

நிதி விகிதங்கள் என்பவை நிரந்தர எதிர்கால ஒப்பந்தங்களில் நீண்ட (Long) மற்றும் குறுகிய (Short) நிலைகளை வைத்திருக்கும் வர்த்தகர்களிடையே அவ்வப்போது செய்யப்படும் கொடுப்பனவுகள் ஆகும். இவை பரிவர்த்தனைக்கு செலுத்தப்படும் கட்டணங்கள் அல்ல, மாறாக ஒரு வர்த்தகர் குழுவிலிருந்து மற்றொரு குழுவிற்கு நேரடியாக நிதியை மாற்றுவதாகும். நிதி விகித வழிமுறையின் முதன்மை நோக்கம், நிரந்தர எதிர்கால ஒப்பந்தத்தின் விலையை அடிப்படைச் சொத்தின் ஸ்பாட் விலைக்கு முடிந்தவரை நெருக்கமாக வைத்திருக்க வர்த்தகர்களை ஊக்குவிப்பதாகும்.

பிட்காயின் நிரந்தர எதிர்கால ஒப்பந்தத்தின் விலை, பிட்காயினின் உண்மையான ஸ்பாட் விலையை விட கணிசமாக அதிகமாக வர்த்தகம் செய்யத் தொடங்கும் ஒரு சூழ்நிலையை கற்பனை செய்து பாருங்கள். இந்த பிரீமியம், அந்த நேரத்தில் குறுகிய நிலைகளை (விற்பவர்கள்) விட நீண்ட நிலைகளுக்கு (வாங்குபவர்கள்) அதிக தேவை இருப்பதைக் குறிக்கிறது. இந்த விலகல் திருத்தப்பட, நிதி விகித வழிமுறை செயல்படத் தொடங்குகிறது. நிரந்தர ஒப்பந்தத்தை நீண்ட நிலையில் வைத்திருக்கும் வர்த்தகர்கள் (விலை உயரும் என்று பந்தயம் கட்டுபவர்கள்), ஒப்பந்தத்தை குறுகிய நிலையில் வைத்திருக்கும் வர்த்தகர்களுக்கு (விலை குறையும் என்று பந்தயம் கட்டுபவர்கள்) ஒரு கட்டணத்தைச் செலுத்துவார்கள். இந்த கொடுப்பனவு நீண்ட நிலைகளை வைத்திருப்பதை அதிக செலவுடையதாகவும், குறுகிய நிலைகளை வைத்திருப்பதை அதிக லாபகரமானதாகவும் ஆக்குகிறது, இதன் மூலம் வர்த்தகர்கள் தங்கள் நிலைகளை குறுகிய நிலையை நோக்கி மாற்ற ஊக்குவிக்கப்படுகிறார்கள். இந்த அதிகரித்த விற்பனை அழுத்தம், நிரந்தர எதிர்கால விலையை மீண்டும் ஸ்பாட் விலையை நோக்கித் தள்ள உதவுகிறது.

இதற்கு நேர்மாறாக, நிரந்தர எதிர்கால விலை ஸ்பாட் விலைக்குக் கீழே வர்த்தகம் செய்தால், குறுகிய நிலையில் இருப்பவர்கள் நீண்ட நிலையில் இருப்பவர்களை விட அதிகமாக உள்ளனர் என்று அது அறிவுறுத்துகிறது. இந்த சந்தர்ப்பத்தில், குறுகிய விற்பனையாளர்கள் நீண்ட நிலை வைத்திருப்பவர்களுக்கு ஒரு கட்டணத்தைச் செலுத்துவார்கள். இது குறுகிய நிலையை அதிக செலவுடையதாகவும், நீண்ட நிலையை அதிக லாபகரமானதாகவும் ஆக்குகிறது, நிரந்தர ஒப்பந்தத்தை வாங்க வர்த்தகர்களை ஊக்குவிக்கிறது. இந்த அதிகரித்த வாங்கும் அழுத்தம், நிரந்தர எதிர்கால விலையை மீண்டும் ஸ்பாட் விலையுடன் சீரமைக்க உதவுகிறது.

இந்த கொடுப்பனவுகளின் அதிர்வெண் பரிமாற்றங்களுக்கு இடையில் மாறுபடும், ஆனால் பொதுவாக ஒவ்வொரு 8 மணிநேரம், ஒவ்வொரு மணிநேரம் அல்லது சில அதிக பணப்புழக்கமுள்ள ஒப்பந்தங்களுக்கு ஒவ்வொரு நிமிடமும் போன்ற இடைவெளிகளில் அமைக்கப்படுகிறது. விகிதமே சந்தை நிலைமைகள் மற்றும் நிரந்தர ஒப்பந்தம் மற்றும் ஸ்பாட் சந்தைக்கு இடையிலான நிலவும் விலை வேறுபாட்டின் அடிப்படையில் மாறும் ஒரு மாறும் சதவீதமாகும். இந்த தொடர்ச்சியான சரிசெய்தல், நிதி விகிதம் எப்போதும் இரண்டு விலைகளையும் ஒத்திசைவில் வைத்திருக்க வேலை செய்வதை உறுதி செய்கிறது.

நிதி விகிதங்கள் எவ்வாறு கணக்கிடப்படுகின்றன?

வர்த்தகர்கள் தங்கள் நிலைகளை திறம்பட நிர்வகிக்க, நிதி விகிதங்களின் கணக்கீடு ஒரு முக்கியமான அம்சமாகும். வெவ்வேறு கிரிப்டோகரன்சி பரிமாற்றங்களுக்கு இடையில் சரியான சூத்திரங்கள் சற்று மாறுபடலாம் என்றாலும், முக்கிய கூறுகள் சீராகவே உள்ளன. நிதி விகிதம் பொதுவாக இரண்டு முக்கிய காரணிகளால் தீர்மானிக்கப்படுகிறது:

**வட்டி விகித கூறு (Interest Rate Component): ** இந்த கூறு வர்த்தக ஜோடியில் சம்பந்தப்பட்ட இரண்டு நாணயங்களுக்கு இடையிலான வட்டி விகித வேறுபாட்டைக் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்கிறது. உதாரணமாக, ஒரு BTC/USDT நிரந்தர எதிர்கால ஒப்பந்தத்தில், இது பிட்காயினின் வட்டி விகிதத்தையும், டெதர் (USDT, பொதுவாக அமெரிக்க டாலருடன் பிணைக்கப்பட்ட ஒரு நிலையான நாணயம், குறைந்த வட்டி விகிதத்துடன்) வட்டி விகிதத்தையும் கருத்தில் கொள்கிறது. ஒரு சொத்தில் நிலையை நிதியளிக்க மற்றொரு சொத்தை கடன் வாங்குவதற்கான செலவை நடுநிலையாக்குவதே இதன் யோசனையாகும்.
**பிரீமியம்/தள்ளுபடி கூறு (Premium/Discount Component): ** இது கணக்கீட்டின் மிகவும் குறிப்பிடத்தக்க மற்றும் மாறும் பகுதியாகும். இது நிரந்தர எதிர்கால ஒப்பந்த விலைக்கும் அடிப்படைச் சொத்தின் ஸ்பாட் விலைக்கும் உள்ள வித்தியாசத்தை அளவிடுகிறது. இந்த வேறுபாடு பெரும்பாலும் சதவீதமாகவோ அல்லது அடிப்படையாகவோ வெளிப்படுத்தப்படுகிறது.

பல பரிமாற்றங்களால் பயன்படுத்தப்படும் பொதுவான சூத்திரம் பின்வருமாறு எளிமைப்படுத்தப்படலாம்:

நிதி விகிதம் = பிரீமியம்/தள்ளுபடி கூறு + வட்டி விகித கூறு

பிரீமியம்/தள்ளுபடி கூறு பொதுவாக நிரந்தர எதிர்கால விலைக்கும், பெரும்பாலும் பல ஸ்பாட் பரிவர்த்தனை விலைகளின் கூடை அல்லது ஒரு குறிப்பிட்ட குறியீட்டு விலையிலிருந்து பெறப்பட்ட நியாயமான விலைக்கும் உள்ள வித்தியாசத்தின் அடிப்படையில் கணக்கிடப்படுகிறது. நிரந்தர எதிர்கால விலை ஸ்பாட் விலையை விட அதிகமாக இருந்தால் (ஒரு பிரீமியம்), நிதி விகிதம் பொதுவாக நேர்மறையாக இருக்கும், அதாவது லாங் வைத்திருப்பவர்கள் ஷார்ட் வைத்திருப்பவர்களுக்கு பணம் செலுத்துவார்கள். நிரந்தர எதிர்கால விலை ஸ்பாட் விலையை விட குறைவாக இருந்தால் (ஒரு தள்ளுபடி), நிதி விகிதம் பொதுவாக எதிர்மறையாக இருக்கும், அதாவது ஷார்ட் வைத்திருப்பவர்கள் லாங் வைத்திருப்பவர்களுக்கு பணம் செலுத்துவார்கள்.

பிரீமியம்/தள்ளுபடி கணக்கீட்டை மேலும் பிரிப்போம். பரிமாற்றங்கள் பெரும்பாலும் அடிப்படைச் சொத்தின் உண்மையான மதிப்பிற்கான குறிப்பீடாக "நடு விலை" (mid-price) அல்லது "குறியீட்டு விலை" (index price) ஆகியவற்றைப் பயன்படுத்துகின்றன. நிரந்தர எதிர்கால ஒப்பந்தத்தின் குறி விலைக்கும் (mark price) இந்த குறியீட்டு விலைக்கும் உள்ள வித்தியாசம் பின்னர் பயன்படுத்தப்படுகிறது.

உதாரணமாக, BTC/USDT நிரந்தர எதிர்கால ஒப்பந்தம் $31,000 இல் வர்த்தகம் செய்யப்பட்டால், மற்றும் BTC/USDT குறியீட்டு விலை $30,000 ஆக இருந்தால், $1,000 பிரீமியம் உள்ளது. இந்த நேர்மறை பிரீமியம் ஒரு நேர்மறை நிதி விகிதத்திற்கு பங்களிக்கும்.

வட்டி விகித கூறு பொதுவாக மிகச் சிறியதாக இருக்கும். இது ஒரு சொத்தை மற்றொன்றுக்கு எதிராக கடன் வாங்குவதற்கான செலவைக் குறிக்கிறது. USDT ஒரு நிலையான நாணயம் என்பதால், வட்டி விகிதம் பொதுவாக மிகக் குறைவாக இருக்கும், பெரும்பாலும் பூஜ்ஜியத்திற்கு அருகில் இருக்கும். பிட்காயின் போன்ற நிலையற்ற கிரிப்டோகரன்சிகளுக்கு, வட்டி விகிதம் சற்று அதிகமாக இருக்கலாம், ஆனால் பெரும்பாலான சந்தை நிலைகளில் பிரீமியம்/தள்ளுபடி கூறுகளை விட இது குறைவான தாக்கத்தையே ஏற்படுத்துகிறது.

பரிமாற்றங்கள் பொதுவாக கணக்கிடப்பட்ட நிதி விகிதத்தை அவ்வப்போது (எ.கா., ஒவ்வொரு 8 மணி நேரத்திற்கும்) வெளியிடுகின்றன. வர்த்தகர்கள் பொதுவாக தற்போதைய நிதி விகிதம், அடுத்த கொடுப்பனவு நேரம் மற்றும் வரலாற்று நிதி விகிதங்களை வர்த்தக இடைமுகத்தில் பார்க்க முடியும். இந்த கணக்கீட்டைப் புரிந்துகொள்வது முக்கியமானது, ஏனெனில் இது இரவில் அல்லது நீண்ட காலத்திற்கு நிலைகளை வைத்திருப்பதன் லாபத்தை நேரடியாக பாதிக்கிறது.

வர்த்தகர்களுக்கு நிதி விகிதங்கள் ஏன் முக்கியமானவை?

நிதி விகிதங்கள் வெறும் கோட்பாட்டு வழிமுறை அல்ல; அவை நிரந்தர எதிர்கால சந்தையில் வர்த்தகர்களின் லாபம் மற்றும் உத்தியில் நேரடி மற்றும் உறுதியான தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. அவை ஏன் இவ்வளவு முக்கியமானவை என்பதற்கான காரணங்கள் இங்கே:

**நிலைகளை வைத்திருப்பதற்கான செலவு: ** நிதி கொடுப்பனவு இடைவெளிகளில் நிலுவையில் உள்ள நிலைகளை வைத்திருக்கும் வர்த்தகர்களுக்கு, நிதி விகிதம் ஒரு கூடுதல் செலவு அல்லது வருமானத்தைக் குறிக்கிறது.
**நீண்ட நிலைகள் (Long Positions): ** நிதி விகிதம் நேர்மறையாக இருந்தால், நீண்ட நிலையில் உள்ளவர்கள் குறுகிய நிலையில் உள்ளவர்களுக்கு பணம் செலுத்துவார்கள். இது நீண்ட நிலையில் இருப்பதற்கான செலவை அதிகரிக்கிறது. விகிதம் தொடர்ந்து நேர்மறையாகவும் அதிகமாகவும் இருந்தால், அது சாதகமான விலை நகர்விலிருந்து வரும் லாபத்தை அரிக்கலாம் அல்லது காலப்போக்கில் ஒரு சிறிய வெற்றிகரமான வர்த்தகத்தை கூட இழப்பாக மாற்றலாம்.
**குறுகிய நிலைகள் (Short Positions): ** நிதி விகிதம் நேர்மறையாக இருந்தால், குறுகிய நிலையில் உள்ளவர்கள் நீண்ட நிலையில் உள்ளவர்களிடமிருந்து கொடுப்பனவுகளைப் பெறுவார்கள். இது வர்த்தக செலவுகளை ஈடுசெய்யலாம் அல்லது கூடுதல் வருமானத்தை கூட ஈட்டலாம். இதற்கு நேர்மாறாக, நிதி விகிதம் எதிர்மறையாக இருந்தால், குறுகிய நிலையில் உள்ளவர்கள் நீண்ட நிலையில் உள்ளவர்களுக்கு பணம் செலுத்துவார்கள், இது அவர்களின் செலவுகளை அதிகரிக்கிறது.
**ஆர்பிட்ரேஜ் உத்திகளின் லாபம்: ** நிதி விகிதங்கள் பல கிரிப்டோகரன்சி ஆர்பிட்ரேஜ் உத்திகளின் முக்கிய அங்கமாகும், குறிப்பாக நிரந்தர எதிர்காலங்களை உள்ளடக்கியவை.
**ஸ்பாட்-எதிர்கால ஆர்பிட்ரேஜ்: ** வர்த்தகர்கள் ஸ்பாட் சந்தைக்கும் நிரந்தர எதிர்கால சந்தைக்கும் இடையிலான வேறுபாடுகளைப் பயன்படுத்திக் கொள்ளலாம். ஒரு நிரந்தர ஒப்பந்தம் கணிசமான பிரீமியத்தில் (நேர்மறை நிதி விகிதம்) வர்த்தகம் செய்யப்பட்டால், ஒரு ஆர்பிட்ரேஜர் நிரந்தர எதிர்கால ஒப்பந்தத்தை குறுகிய நிலையில் வைத்து, அதே நேரத்தில் ஸ்பாட் சந்தையில் சொத்தின் சமமான அளவை வாங்கலாம். லாபம் என்பது குறுகிய நிலையை வைத்திருப்பதற்காக பெறப்படும் நிதி கொடுப்பனவுகளிலிருந்தும், காலாவதியில் எதிர்கால விலை ஸ்பாட் விலையுடன் இணையும் போது கிடைக்கும் லாபத்திலிருந்தும் வருகிறது (நிரந்தர ஒப்பந்தங்களுக்கு காலாவதி இல்லை என்றாலும், நிதி வழிமுறை இந்த இணைவை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது). இது கேரி டிரேட் உத்தியின் ஒரு வடிவமாகும்.
**பரிமாற்ற ஆர்பிட்ரேஜ்: ** நிதி விகிதங்களுடன் நேரடியாகத் தொடர்பில்லாதிருந்தாலும், பரிமாற்றங்களுக்கு இடையேயான ஆர்பிட்ரேஜை நிதி விகித உத்திகளுடன் இணைக்க முடியும். ஒரு பரிமாற்றத்தில் மற்றொன்றை விட கணிசமாக அதிக நிதி விகிதம் இருந்தால், வர்த்தகர்கள் விலையில் உள்ள வேறுபாட்டைப் பயன்படுத்திக் கொள்ளும்போது, ஒரு பக்கத்தில் நிதி விகிதத்திலிருந்து பயனடைய முயற்சி செய்யலாம்.
**சந்தை உணர்வின் காட்டி: ** நிதி விகிதத்தின் திசை மற்றும் அளவு சந்தை உணர்வு மற்றும் அந்நியச் செலாவணியின் (leverage) மதிப்புமிக்க குறிகாட்டியாக செயல்பட முடியும்.
**தொடர்ச்சியான நேர்மறை நிதி விகிதம்: ** தொடர்ந்து அதிக நேர்மறை நிதி விகிதம் நீண்ட நிலைகளுக்கான வலுவான தேவையையும், வாங்கும் தரப்பில் அதிகப்படியான அந்நியச் செலாவணியையும் குறிக்கிறது. இது சந்தை அதிக வெப்பமடைந்துள்ளதைக் குறிக்கலாம், இது திருத்தத்திற்கு அதிக வாய்ப்புள்ளது.
**தொடர்ச்சியான எதிர்மறை நிதி விகிதம்: ** தொடர்ந்து அதிக எதிர்மறை நிதி விகிதம் குறுகிய நிலைகளுக்கான வலுவான தேவையையும், விற்பனை தரப்பில் அதிகப்படியான அந்நியச் செலாவணியையும் குறிக்கிறது. இது சந்தை வீழ்ச்சியை எதிர்பார்க்கிறது அல்லது கரடி உணர்வைக் குறிக்கலாம். திறந்த வட்டியும் இங்கே ஒரு பங்கை வகிக்கிறது, ஏனெனில் தீவிர நிதி விகிதங்களுடன் அதிக திறந்த வட்டி இருப்பது சாத்தியமான திரவமாக்கல் சங்கிலிகளைக் குறிக்கலாம்.
**திரவமாக்கல் அபாயத்தின் மீதான தாக்கம்: ** நிதி கொடுப்பனவுகள் நேரடியாக திரவமாக்கலை ஏற்படுத்தாவிட்டாலும் (அவை மார்ஜின் அழைப்புகளால் தூண்டப்படுகின்றன), தொடர்ந்து அதிக நிதி செலவுகள் மறைமுகமாக திரவமாக்கல் அபாயத்தை அதிகரிக்கலாம். ஒரு வர்த்தகர் அதிக நிதி செலவுடன் ஒரு நிலையை வைத்திருந்தால், சந்தை அவர்களுக்கு எதிராக நகர்ந்தால், திரட்டப்பட்ட நிதி கொடுப்பனவுகள் அவர்களின் கிடைக்கும் மார்ஜின் தொகையைக் குறைத்து, அவர்களை திரவமாக்கலுக்கு அதிக பாதிப்புக்குள்ளாக்குகின்றன. How to Spot and Avoid Common Liquidation Traps in Futures Markets பொதுவான அபாயங்களை எடுத்துக்காட்டுகிறது, மேலும் நிதி விகிதங்களைப் புரிந்துகொள்வது இதற்கு மற்றொரு அடுக்கைச் சேர்க்கிறது.
**உத்தி மேம்பாடு: ** பிரேக்அவுட் வர்த்தகம் அல்லது ஊக வர்த்தகம் போன்ற உத்திகளைப் பயன்படுத்தும் வர்த்தகர்களுக்கு, நிதி விகிதங்கள் தங்கள் P&L ஐ எப்போது மற்றும் எவ்வாறு பாதிக்கும் என்பதைப் புரிந்துகொள்வது முக்கியம். அவர்கள் தங்கள் நுழைவு அல்லது வெளியேறும் புள்ளிகள், நிலை அளவு அல்லது எதிர்பார்க்கப்படும் நிதி விகித நகர்வுகளின் அடிப்படையில் அவர்கள் வர்த்தகம் செய்யும் ஒப்பந்தத்தின் வகையை சரிசெய்யலாம்.

சுருக்கமாக, நிதி விகிதங்கள் நிரந்தர எதிர்கால சந்தையில் தீவிர பங்கேற்பாளர்கள் புறக்கணிக்க முடியாத ஒரு அடிப்படை செலவு/வருமான காரணி மற்றும் உணர்வு காட்டி ஆகும்.

நிரந்தர எதிர்காலம் vs. பாரம்பரிய எதிர்காலம் மற்றும் நிதி விகிதங்கள்

நிதி விகிதங்களின் பங்கை முழுமையாகப் பாராட்ட, வரையறுக்கப்பட்ட காலாவதி தேதியைக் கொண்ட பாரம்பரிய எதிர்கால ஒப்பந்தங்களுடன் நிரந்தர எதிர்காலங்களை ஒப்பிடுவது உதவியாக இருக்கும். இந்த ஒப்பீடு, நிரந்தர ஒப்பந்தங்களின் செயல்பாட்டிற்கு நிதி விகித வழிமுறை ஏன் தனித்துவமானது மற்றும் இன்றியமையாதது என்பதை எடுத்துக்காட்டுகிறது.

பாரம்பரிய எதிர்கால ஒப்பந்தங்கள் (காலாவதி தேதிகளுடன்) தங்கம் அல்லது எண்ணெய் போன்றவற்றுக்கான CME இல் வர்த்தகம் செய்யப்படும் பாரம்பரிய எதிர்கால ஒப்பந்தங்களுக்கு ஒரு குறிப்பிட்ட காலாவதி தேதி உள்ளது. இந்த காலாவதி தேதி நெருங்கும் போது, எதிர்கால விலை இயற்கையாகவே ஸ்பாட் விலையுடன் இணைகிறது. காலாவதி தேதியில், ஒப்பந்தம் ஸ்பாட் விலையில் தீர்வு காண வேண்டும் என்பதால், இந்த ஒருங்கிணைப்பு நிகழ்கிறது. விலக்கு வேறுபாடுகளை உறுதிப்படுத்த ஆர்பிட்ரேஜர்கள் தலையிடுவதால், ஒரு தொடர்ச்சியான நிதி வழிமுறையின் தேவை இல்லை.

நிரந்தர எதிர்கால ஒப்பந்தங்கள் பெயரில் குறிப்பிடுவது போல, நிரந்தர எதிர்காலங்களுக்கு காலாவதி தேதி இல்லை. அவை காலவரையின்றி வர்த்தகம் செய்ய வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளன. இந்த காலாவதி இல்லாதது ஒரு சிக்கலை உருவாக்கக்கூடும்: என்ன h